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3C 比重过高与龙头强力竞争,网家毛利承压




    网家受旗下商店街与虾皮补贴战拖累,去年每股大亏 8.49 元,但在积极调整营运策略、加上商店街停止运费补贴后,今年第 1 季终止连 6 季亏损,每股转盈为 0.42 元;第 2 季虽为淡季,营收仍创同期新高,并已连两季获利。展望今年,网家曾表示,全年转盈已非「共识」而是「必须」。法人虽看好网家今年少了运费补贴,营业费用可望大幅下滑,获利将较去年转盈,但也点出 3C 比重过高、主要对手仍以市佔为目标,均使毛利承压,全年 EPS 估 2.5 元左右。

    网家第 2 季合併营收 88.27 亿元,季减 4%、年增 12.6%,创同期新高;营业利益连两季转正,单季 EPS 0.2 元、上半年 EPS 为 0.62 元。网家表示,旗下商店街自去年底起由免费补贴进入收费模式,营业利益在今年第 2 季已损益两平,集团相关业务布局陆续产生正向回馈,除已连两季持续获利,B2C 网购第 2 季营业利益更年增达 62%。随着下半年进入零售业旺季,第 3 季有父亲节、七夕、中元节与中秋节,第 4 季更是全年营运最高峰,法人估在双 11 与双 12 重磅活动促销下,营收将再写历史新纪录。

    3C 比重过高与龙头强力竞争,网家毛利承压

    网家目前的电商营运模式包含以销货创造营收的 B2C 及收取服务费用的 C2C、B2B2C(上图),董事长詹宏志表示,过去两年支持子公司商店街积极投入新电商模式,行销费用虽大幅增加,但获得数百万全新用户,导入收费模式后,已开始获利。今年旗下 PChome24h 购物、商店街及露天拍卖三大电商平台营收与获利都可望双成长,旗下所有子公司将回到健康的获利模式。

    网家从去年开始积极调整营运策略,包括强化会员点数生态圈、优化行动平台与金流支付,并经由增加品牌客户与导入跨境电商产品,提高产品差异化服务;商店街在停止运费补贴的恶性竞争后,亏损幅度亦将逐季缩小;露天拍卖则透过 AI 平台,提供卖家差异化服务带动流量成长。去年 3C 商品营业额已超越灿坤,成为全台最大 3C 零售通路,去年 3C 佔整体营收比重高达七成。

    展望今年,虽努力强化非 3C 品项,网家仍将 3C 列为重要成长动能。法人表示,网家今年虽少了运费补贴,缩减营用费用支出,全年营运也可望转盈。然 3C 产品组合仍佔销售大宗,加上 B2C 市场来自市场另一龙头富邦媒体的激烈竞争,长期都对毛利率形成压力,估网家今年 EPS 约在 2.5 元。